Що таке цінова стабільність?

Цінова стабільність – це збереження купівельної спроможності національної валюти шляхом підтримання в середньостроковій перспективі (від 3 до 5 років) низьких, стабільних темпів інфляції (яка вимірюється індексом споживчих цін). Можна сказати, що це такий стан економіки, за якого споживчі ціни зростають помірним і сталим темпом, передбачуваним для бізнесу та населення.

Чому цінова стабільність є важливою?

Цінова стабільність, тобто низька та стабільна інфляція, знижує рівень невизначеності та дає змогу ефективно планувати майбутнє як бізнесу, так і населенню. Передбачувана цінова динаміка створює оптимальне середовище для зважених рішень, залучення довгострокових інвестицій в економіку, а також сприяє пом'якшенню кредитних стандартів банків і здешевленню кредитів за рахунок зниження інфляційної складової у структурі процентних ставок.

Який стосунок до інфляції та забезпечення цінової стабільності має НБУ?

Відповідно до <a href="https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/254%D0%BA/96-%D0%B2%D1%80#Text">Конституції України</a> забезпечення стабільності гривні є основною функцією Національного банку. А згідно з Законом України "<a href="https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/679-14#Text">Про Національний банк України</a>" під час виконання своєї основної функції Національний банк має виходити з пріоритетності досягнення та підтримки цінової стабільності в Україні. Інші дві його важливі цілі – це сприяння фінансовій стабільності, в тому числі стабільності банківської системи, а також сприяння стійким темпам економічного зростання. НБУ спрямовує зусилля на досягнення цих цілей за умови, що це не перешкоджає досягненню цінової стабільності.

Чи опікуються інфляцією центральні банки в інших країнах?

Так. Забезпечення цінової стабільності є важливим завданням центральних банків у багатьох країнах світу. Особливо це стосується центробанків, які застосовують режим інфляційного таргетування (від англ. target – ціль). Такі центробанки визначають своєю пріоритетною ціллю саме забезпечення цінової стабільності. Вони встановлюють для себе і публічно оголошують чіткий кількісний орієнтир з інфляції – інфляційну ціль – та прагнуть досягти її за певний проміжок часу, застосовуючи монетарні інструменти.

Monetary Policy

Q: Що таке цінова стабільність?

Цінова стабільність &ndash; це збереження купівельної спроможності національної валюти шляхом підтримання в середньостроковій перспективі (від 3 до 5 років) низьких, стабільних темпів інфляції (яка вимірюється індексом споживчих цін). Можна сказати, що це такий стан економіки, за якого споживчі ціни зростають помірним і сталим темпом, передбачуваним для бізнесу та населення.

The priority of monetary policy is to achieve and maintain price stability. With low and stable inflation, the incomes and savings of Ukrainians are protected from losing value, and entrepreneurs have the opportunity to plan long-term investments in the domestic economy, which contributes to job creation. To attain price stability, the NBU in 2015-2021 used conventional inflation targeting (IT) with a floating exchange rate and the key policy rate as the main monetary instrument. During the full-scale war, however, the NBU first switched to an exchange-rate peg and then to flexible IT, whereby the central bank ensures that inflation is brought to its 5% target within a policy horizon of three years at most, by applying a consistent combination of interest-rate and exchange-rate policy instruments, FX restrictions, and other tools as necessary. After security risks abate and appropriate macroeconomic prerequisites are put in place, the NBU will return to conventional IT.

Why doesn't the NBU print enough money to finance the country's needs?

Money is a special commodity, but, like all other commodities, it carries value only if limited in quantity. In case a central bank issues (or, as people sometimes say, “prints”) money to cover government spending, it increases the amount of money in circulation greatly. However, the total demand for goods and services grows faster than the economy’s capacity to produce them, which would imminently translate into higher inflation.

That is, using money issue to finance the country’s needs can lead to adverse effects for the economy and public welfare, due to:

inflationary processes
depreciation of the domestic currency against foreign currencies
an adverse long-term impact on economic growth.

For example, take Ukraine’s negative experience of the 1990s, when the NBU financed loans to some economic sectors and the large budget deficit. This made the macroeconomic situation in the country uncontrollable. In 1992–1994, inflation peaked at over 10,000%, and real GDP fell by 9.7% in 1992, 14.8% in 1993, and 22.8% in 1994. This resulted in a drastic decline in the living standards.

How does the NBU issue money?

The initial issue of money is always conducted in cashless form through banks only (as the NBU operates exclusively via banks). The NBU can issue money using three channels:

the credit channel, when banks take loans from the NBU providing government securities or foreign currency as collateral; the NBU credits these funds to the banks’ accounts
the currency channel, when banks sell foreign currency to the NBU, which credits hryvnia funds to their accounts in exchange
the stock exchange channel, when the NBU buys securities from banks and credits hryvnia funds to their accounts.

Issue of cash always derives from the noncash issue of money. A bank asks the NBU to debit its account and receives cash at the NBU’s cash desk. After that, the bank can distribute cash to its customers by debiting cash funds from their accounts. At the same time, the amount of money in the economy does not change: of cash hryvnia decrease, while hryvnia cash grows by the same amount.